Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu HPG, với giá mục tiêu 12 tháng là 31,000 VND/cổ phiếu, tương ứng với mức tăng tiềm năng +21.8% so với giá đóng cửa 25,450 VND/cổ phiếu ngày 6/5/2025.

Kết Quả Kinh Doanh Q1/2025

KQKD Hợp Nhất:

Doanh thu: 37,951 tỷ đồng (+22.1% svck)

EBITDA: 6,612 tỷ đồng (+9.4% svck)

LNST-CĐTS: 3,344 tỷ đồng (+20.9% svck) 

So với kế hoạch năm 2025, HPG đã hoàn thành 22.3% doanh thu và 22.4% lợi nhuận, nhìn chung đang đi đúng tiến độ, phù hợp với xu hướng tăng trưởng mạnh hơn thường thấy trong nửa cuối năm.

KQKD Theo Mảng Kinh Doanh:

1. Thép

Doanh thu: 35,715 tỷ đồng (+23.8% svck) / LNST: 2,850 tỷ đồng (+17.5% svck)

Trong Q1/2025, HPG sản xuất 2.66 triệu tấn thép (+25% svck) và bán 2.38 triệu tấn thép thô (+29% svck). Doanh số thép xây dựng nội địa tăng mạnh 51.1% svck, đưa thị phần lên mức kỷ lục 39%, đồng thời bù đắp một phần mức giảm 26.2% sản lượng xuất khẩu. HRC đạt 994,000 tấn (+23.4% svck), nhờ đóng góp từ Dung Quất 2 Giai đoạn 1 – đạt hơn 60% công suất ngay tháng đầu vận hành.

2. Nông nghiệp

Doanh thu: 2,033 tỷ đồng (+32.6% svck) / LNST: 441 tỷ đồng (+119.8% svck)

Giá heo duy trì ở mức cao trong bối cảnh nguồn cung bị gián đoạn do dịch tả lợn Châu Phi đã thúc đẩy tăng trưởng biên lợi nhuận. Phân khúc này đóng góp 5% doanh thu và 12% lợi nhuận hợp nhất.

3. Bất động sản

Doanh thu: 202 tỷ đồng (-71.1% svck) / LNST: 89 tỷ đồng (-65.4% svck)

Không ghi nhận bàn giao lớn trong quý 1. HPG tiếp tục duy trì chiến lược thận trọng, chỉ triển khai các dự án có tỷ suất sinh lời rõ ràng.

Các Sự Kiện Nổi Bật Trong Q1:

Tháng 4, HPG ký thỏa thuận với Primetals để phát triển dây chuyền đúc thép dây chất lượng cao công suất 500,000 tấn/năm (bao gồm thép bố lốp, thép đàn hồi, thép lò xo). Dự án hướng đến thay thế nhập khẩu và phục vụ ngành chế tạo tiên tiến, dự kiến vận hành vào cuối năm 2026.

Trong Q1/2025, HPG đã giải ngân 6,140 tỷ đồng vốn đầu tư, chủ yếu cho dự án Dung Quất 2. Giai đoạn 2 của dự án vẫn đang bám sát tiến độ, dự kiến hoàn thành trong Q4/2025.

HPG cũng công bố kế hoạch đầu tư dài hạn vào tổ hợp luyện thép tại Phú Yên với công suất thiết kế 6 triệu tấn/năm, tổng vốn đầu tư ước tính 86,000 tỷ đồng.