Sau các diễn biến gần đây, chúng tôi đã điều chỉnh dự báo 3 năm, giảm kỳ vọng về nhu cầu CNTT toàn cầu, tuyển sinh giáo dục và tâm lý nhà đầu tư trong bối cảnh chính sách và rủi ro địa chính trị. Sự bất định về thuế quan và khả năng Mỹ suy thoái cũng khiến chúng tôi điều chỉnh lại dự báo doanh thu, lợi nhuận và định giá của FPT.

Mặc dù đối mặt với thách thức, FPT vẫn duy trì các yếu tố cơ bản vững mạnh.Chúng tôi tiếp tục khuyến nghị MUA với mức giá mục tiêu 12 tháng điều chỉnh xuống 133,100 VND/cổ phiếu, giảm từ mức 171,000 VND/cổ phiếu trước đó, tương đương với tiềm năng tăng trưởng 22.6% so với giá đóng cửa 108,600 VND/cổ phiếu vào ngày 05/05 2025.

Các thay đổi chính trong giả định của chúng tôi bao gồm:

Doanh thu: Điều chỉnh giảm 1.6% xuống 73,712 tỷ đồng (so với 74,900 tỷ đồng trước đó), chủ yếu do nhu cầu yếu hơn kỳ vọng ở các khu vực Mỹ và APAC.

Lợi nhuận: PBT dự kiến đạt 13,227 tỷ đồng, tăng 19.5% svck, thấp hơn 5.2% so với dự phóng ban đầu.

CAPEX: Dự kiến CAPEX lên tới 11,000 tỷ đồng trong năm 2025, mức cao nhất trong lịch sử của FPT, nhằm thúc đẩy tăng trưởng dài hạn.

Động lực Backlog: Doanh thu ký kết mới của công ty đạt 11,505 tỷ đồng trong Q1/2025, chiếm 27.4% so với dự báo doanh thu cả năm.Chúng tôi tiếp tục nhận thấy cơ hội tăng trưởng mạnh mẽ tại các thị trường quốc tế, đặc biệt là ở Nhật Bản và Châu Âu, nhờ vào nhu cầu tăng cao đối với các dịch vụ chuyển đổi số. Mảng viễn thông cũng có tiềm năng tăng trưởng khi FPT đang đầu tư vào các dự án cơ sở hạ tầng kỹ thuật số quan trọng.

Kết Quả Kinh Doanh Q1/2025

KQKD hợp nhất:

Doanh thu: 16,058 tỷ đồng (+13.9% svck)

LNTT: 3,025 tỷ đồng (+19.4% svck)

LNST-CĐTS: 2,174 tỷ đồng (+20.9% svck)

Kết quả Q1 của FPT đã đạt hơn 21% so với kế hoạch của Tập đoàn và các dự báo chung của thị trường cho năm 2025. Mặc dù tăng trưởng doanh thu vững vàng, động lực tăng trưởng cũng bị ảnh hưởng một phần do nhu cầu dịch vụ CNTT ở thị trường quốc tế không đồng đều và mảng giáo dục tăng trưởng yếu.

KQKD theo khối kinh doanh:

1. Công nghệ:

Doanh thu: 9,769 tỷ đồng (+15.3% svck) / LNTT: 1,416 tỷ đồng (+22.5% svck)

Mảng dịch vụ CNTT toàn cầu tiếp tục phát triển tốt, với tăng trưởng mạnh tại Nhật Bản (+30.4%) và Châu Âu (+24.6%).

Công ty đã ký kết 9 hợp đồng quốc tế có giá trị trên 10 triệu USD, tăng 125% svck.

2. Viễn thông:

Doanh thu: 4,582 tỷ đồng (+14.2% svck) / LNTT: 967 tỷ đồng (+17.1% svck)

FPT Telecom tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ nhờ vào việc mở rộng dịch vụ băng thông rộng tích hợp AI và đầu tư vào cơ sở hạ tầng kỹ thuật số.

3. Giáo dục & Khác:

Doanh thu: 1,834 tỷ đồng (+3.2% svck) / LNTT: 642 tỷ đồng (Biên lợi nhuận 37.6%)

Mặc dù tốc độ tăng trưởng tuyển sinh chậm lại, mảng giáo dục vẫn duy trì biên lợi nhuận cao nhờ vào việc quản lý chi phí hiệu quả và mức học phí ổn định.