Dabaco (HOSE: DBC) | Cập Nhật Q3/2025, MUA – Kỳ vọng 2026 +26.7%

Thách Thức Ngắn Hạn, Triển Vọng Dài Hạn Vẫn Vững Chắc Nhờ Tăng Trưởng Sản Lượng

Q3/2025, DBC ghi nhận kết quả kinh doanh khả quan dù bối cảnh chung gặp nhiều khó khăn do giá heo hơi giảm và dịch bệnh tái diễn. Doanh thu đạt 4,481 tỷ đồng (+37.3% svck), được dẫn dắt bởi mảng TACN-Chăn Nuôi-Thực phẩm (3F) với doanh thu đạt 4,405 tỷ đồng (+31.6% svck), nhờ tăng trưởng mạnh của mảng chăn nuôi heo. Lợi nhuận sau thuế (LNST) Q3/2025 đạt 342 tỷ đồng (+9.9% svck) nhưng giảm 32.5% so với quý trước, chủ yếu do biên lợi nhuận gộp của mảng chăn nuôi heo giảm 9.8%, bắt nguồn từ việc giá heo hơi giảm xuống 60,000 đồng/kg (-11.8% so với quý trước).

Lũy kế 9Th2025, DBC ghi nhận doanh thu 12,270 tỷ đồng (+23.2% svck) và LNST 1,358 tỷ đồng (+156.2% svck), hoàn thành 83.0% và 87.3% dự phóng cả năm 2025 của chúng tôi.

Giá heo giảm trong Q3/2025 nhưng được kỳ vọng phục hồi vào cuối 2025 – đầu 2026 nhờ nhu cầu tăng và nguồn cung thắt chặt.

Chúng tôi giữ nguyên dự báo tài chính cho DBC, do hiệu quả hoạt động cốt lõi của công ty nhìn chung vẫn phù hợp với kỳ vọng.  Cụ thể, chúng tôi dự phóng doanh thu năm 2025 đạt 15,398 tỷ đồng (+13.4% svck) và LNST đạt 1,555 tỷ đồng (+102.2% svck), dựa trên giả định giá heo hơi trung bình ở mức 68,000 đồng/kg. Đối với năm 2026, chúng tôi dự báo doanh thu đạt 16,332 tỷ đồng (+6.1% svck) và LNST đạt 1,143 tỷ đồng (-26.5% svck), với giả định giá heo hơi trung bình giảm xuống 60,000 đồng/kg. Dựa trên các giả định này, chúng tôi duy trì giá mục tiêu năm 2026 ở mức 31,800 đồng/cp, tương ứng mức tăng tiềm năng 26.7% so với giá đóng cửa 25,100 đồng/cp ngày 07/11/2025.

Do DBC có hệ số beta cao và độ nhạy lợi nhuận lớn với biến động giá heo hơi, chúng tôi khuyến nghị chiến lược giao dịch linh hoạt thay vì nắm giữ dài hạn. Mức giá mua vào hợp lý được xác định quanh 28,000 đồng/cp, tương ứng với giá heo hơi trong vùng 55,000–60,000 đồng/kg (LNST 2026 1,144 tỷ đồng). Chúng tôi khuyến nghị chốt lời quanh 34,800 đồng/cp, khi giá heo hơi tăng lên vùng 65,000–70,000 đồng/kg.