Tập Đoàn PC1 (HOSE: PC1) | Cập Nhật Q4/2025, MUA - Kỳ vọng 1N +29.8%

LỢI NHUẬN CẢ NĂM VƯỢT  KẾ HOẠCH NHỜ CẢI THIỆN BIÊN LỢI NHUẬN TRONG MẢNG XÂY LẮP ĐIỆN TRONG Q4

PC1 ghi nhận sự bứt phá mạnh mẽ trong Q4/2025, tạo nên một kết thúc năm tài chính đầy ấn tượng. Doanh thu quý cuối năm đạt 5,012 tỷ đồng (+96.5% svck, +52.9% so với quý trước) và LNST cổ đông công ty mẹ đạt 660 tỷ đồng (+706.3% svck), được thúc đẩy bởi biên lợi nhuận gộp tăng đột biến trong mảng xây lắp điện (GPM bứt phá từ 7.2% trong Q4/2024 lên gần 16% Q4/2025) và điểm rơi bàn giao từ dự án bất động sản Tháp Vàng.

Lũy kế cả năm 2025, PC1 ghi nhận doanh thu 13,085 tỷ đồng (+29.7% svck) và LNST cổ đông công ty mẹ đạt 1,050 tỷ đồng (+124.6% svck), hoàn thành 97.7% kế hoạch doanh thu và vượt xa 63.2% kế hoạch lợi nhuận năm 2025 của doanh nghiệp, đồng thời cao hơn 29.1% so với dự phóng của chúng tôi.

Xét theo mảng hoạt động: xây lắp điện trở thành động lực tăng trưởng cốt lõi nhờ nghiệm thu các siêu dự án truyền tải quốc gia; mảng năng lượng bùng nổ hiệu suất nhờ điều kiện thủy văn La Nina thuận lợi (biên gộp Q4 đạt 63.6%); bất động sản dân dụng ghi nhận đóng góp đột biến từ việc bàn giao đợt đầu dự án nhà ở thấp tầng Tháp Vàng; trong khi mảng khai thác nickel chịu áp lực giảm đáng kể về cả doanh thu và biên lợi nhuận trong Q4 do ảnh hưởng từ diễn biến giá thế giới và hiệu suất tuyển quặng. Ngoài ra, kết quả lợi nhuận còn được hỗ trợ bởi doanh thu tài chính tăng 79.2% svck nhờ lãi thoái vốn công ty con và thu nhập lãi tiền gửi.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PC1 với giá mục tiêu 12 tháng mới đạt 31,400 đồng/cổ phiếu (thay đổi từ mức 28,850 đồng/cổ phiếu trước đó), tương ứng mức sinh lời tiềm năng 29.8% so với giá đóng cửa 24,200 đồng/cp ngày 30/01/2026. Theo đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA, tương ứng mức sinh lời tiềm năng 25.0% so với giá đóng cửa 24,200 đồng/cp ngày 30/01/2026.

Sự điều chỉnh giá mục tiêu chủ yếu phản ánh việc (1) dịch chuyển thời điểm định giá sang cuối năm 2026 nhằm phản ánh đầy đủ triển vọng tăng trưởng dài hạn và (2) cập nhật tác động từ đợt tăng vốn thông qua phát hành cổ phiếu thưởng theo tỷ lệ 100:15 vừa qua.

KẾT QUẢ KINH DOANH 2025

o       Doanh thu: 13,085 tỷ đồng (+29.7% svck, đạt 97.7% kế hoạch công ty, phù hợp với dự phóng 2025 của chúng tôi)

o       LNTT:1,565 tỷ đồng (+86.5% svck)

o       LNST-CĐTS: 1,050 tỷ đồng (+124.6% svck, vượt 63.2% so với kế hoạch công ty, vượt 29.1% dự phóng 2025 của chúng tôi)