Nam Long Group (HOSE: NLG) | Cập Nhật Q4/2025, MUA - Kỳ vọng 1N +53.0%

DÒNG TIỀN DỒI DÀO, LỢI NHUẬN ĐƯỢC ĐẢM BẢO NHỜ DOANH SỐ BÁN HÀNG KỶ LỤC VÀ THOÁI VỐN CHIẾN LƯỢC

Trong Q4/2025, NLG ghi nhận doanh thu đạt 1,704.2 tỷ đồng (-73.2% svck, -9.2% theo quý), giảm svck do mức nền cao từ việc bàn giao dự án Akari Giai đoạn 2 vào cuối năm 2024. Doanh thu đến từ việc bàn giao các căn biệt thự tại Southgate (chiếm 56.6% doanh thu) và các sản phẩm thấp tầng tại Cần Thơ (chiếm 19.3% doanh thu).

Mặc dù doanh thu sụt giảm, LNST-CĐTS trong quý vẫn đạt 347.7 tỷ đồng (-30% svck, +138.2% theo quý) nhờ khoản lợi nhuận một lần đáng kể từ việc thoái 15.1% vốn tại dự án Izumi City.

Cho cả năm tài chính 2025, doanh thu đạt mức 5,645.4 tỷ đồng (-21.6% svck), hoàn thành 83.1% kế hoạch của ban lãnh đạo và đạt 114.2% so với dự báo của chúng tôi. Tuy nhiên, LNST-CĐTS năm 2025 đã tăng lên 701.4 tỷ đồng (+35.4% svck) do doanh thu tài chính tăng vọt 94.7%, được thúc đẩy bởi khoản lãi 489 tỷ đồng từ việc bán cổ phần tại Izumi City. Doanh thu tài chính đã bù đắp cho sự sụt giảm doanh thu và khoản "chi phí khác" không thường xuyên trị giá 357 tỷ đồng, giúp củng cố hiệu quả vị thế lợi nhuận ròng của công ty. LNST-CĐTS đã hoàn thành 100% kế hoạch của ban lãnh đạo và đạt 100.8% dự báo của chúng tôi.

Đáng chú ý, trong Q4/2025, NLG ghi nhận doanh số bán hàng (presales) đạt khoảng 6,800 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng khổng lồ +308% svck và +318% theo quý khi ban lãnh đạo đã thành công trong việc đẩy nhanh tốc độ chuyển đổi hàng tồn kho tại các dự án như Southgate. Cho cả năm 2025, tổng doanh số bán hàng đạt 11,855 tỷ đồng (+127.8% svck), tạo ra lượng đơn hàng tồn đọng (backlog) vững chắc cho giai đoạn từ năm 2026 trở đi.

Với việc LNST-CĐTS năm 2025 của NLG phù hợp với dự phóng của chúng tôi, chúng tôi giữ nguyên các giả định cốt lõi của mình. Tuy nhiên, chúng tôi điều chỉnh dự báo doanh thu và lợi nhuận cho năm tài chính 2026 lần lượt xuống mức 4,612 tỷ đồng (-18.3% svck) và 916.7 tỷ đồng (+30.7% svck). Sự điều chỉnh trên doanh thu đơn thuần phản ánh việc thoái vốn tại Izumi City; sau giao dịch này, doanh thu của Izumi không còn được hợp nhất vào báo cáo tài chính của NLG.

Sau một giai đoạn thị trường điều chỉnh do môi trường lãi suất tăng, NLG hiện đang giao dịch ở mức 28,600 đồng/cổ phiếu tính đến ngày 05 tháng 2 năm 2026. Mức giá này mang lại tiềm năng tăng giá 53.0% so với giá mục tiêu 43,750 đồng/cổ phiếu của chúng tôi. Xem xét khoảng cách định giá hấp dẫn và kết quả kinh doanh nền tảng ổn định, chúng tôi tái khẳng định khuyến nghị MUA.

Kết Quả Kinh Doanh 2025

o       Doanh số: 11,855 tỷ đồng (+127% svck, hoàn thành 80.9% kế hoạch của NLG và vượt 27.0% so với dự báo năm 2025 của chúng tôi)

o       Doanh thu: 5,645.4 tỷ đồng (-21.6% svck, hoàn thành 83.1% kế hoạch của NLG và vượt 14.2% so với dự báo năm 2025 của chúng tôi)

o       Lợi nhuận trước thuế: 1,188 tỷ đồng (-34.9% svck)

o       LNST-CĐTS: 701.4 tỷ đồng (+35.4% svck, hoàn thành 100% kế hoạch của NLG và phù hợp với dự báo năm 2025 của chúng tôi)