Chứng Khoán Vietcap (HOSE: VCI) | Cập Nhật Q3/2025, MUA - Kỳ vọng 2026 +29.5%

Thanh Khoản Cải Thiện Thúc Đẩy Tăng Trưởng Lợi Nhuận

Trong Q3/2025,  thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam tiếp tục khởi sắc, với thanh khoản tăng mạnh, GTGDTB Q3/2025 trên cả 3 sàn đạt 42,300 tỷ đồng/phiên, gấp 2.1 lần so với 6 tháng đầu năm. Đặc biệt, thông báo FTSE Russell công bố nâng hạng Việt Nam lên thị trường mới nổi (08/10/2025) được xem là bước ngoặt quan trọng, góp phần củng cố niềm tin nhà đầu tư.

Nhờ điều kiện thị trường tích cực, VCI ghi nhận kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng trong Q3/2025, với doanh thu đạt 1,443 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế (LNST) 420 tỷ đồng, lần lượt tăng 1.5x và 2x so với cùng kỳ (svck). Lũy kế 9Th2025, doanh thu đạt 3,454 tỷ đồng và LNST đạt 1,086 tỷ đồng, tương đương 80.3% và 73.4% dự phóng trước đó của chúng tôi. Kết quả khả quan này phản ánh năng lực vận hành hiệu quả, vị thế dẫn đầu của VCI trên thị trường, cũng như lợi thế từ sự phục hồi của thị trường và nền tảng tài chính vững chắc.

Chúng tôi điều chỉnh các giả định để phản ánh đúng hơn diễn biến thị trường và tình hình tài chính của công ty, bao gồm điều chỉnh liên quan đến GTGDTB, quy mô cho vay và doanh thu IB. Với các điều chỉnh trọng yếu trên, chúng tôi dự phóng doanh thu năm 2025 của VCI đạt 4,952 tỷ đồng (+34.0% svck, +15.1% so với dự phóng trước đó) và LNST đạt 1,334 tỷ đồng (+46.5% svck, +10.4% so với dự phóng trước đó).

Chúng tôi cũng nâng hệ số định giá cho VCI, với P/B từ 2.0x lên 2.2x. Với giá mục tiêu 12 tháng được điều chỉnh lên 48,450 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá 29.5% so với mức đóng cửa 37,400 đồng/cổ phiếu tại ngày 24/10/2025, chúng tôi nâng khuyến nghị từ TĂNG TỶ TRỌNG lên MUA.