Trang sức Phú Nhuận (HOSE: PNJ) | Cập Nhật Q3/2025, GIỮ – Kỳ vọng 1N +7.0%

Lợi Nhuận Q3/2025 Phục Hồi, Củng Cố Triển Vọng Tích Cực Cho Q4/2025 Và Năm 2026

PNJ ghi nhận KQKD ấn tượng trong Q3/2025, bất chấp yếu tố mùa vụ. Lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 495 tỷ đồng (+230.0% svck, +12.2% so với quý trước), được hỗ trợ bởi biên lợi nhuận gộp (LNG) mảng bán lẻ trang sức đạt 29% (+5.2% svck, -1.8% so với quý trước) – mức thường chỉ đạt được trong các mùa cao điểm. 

Trong 9Th2025, PNJ ghi nhận doanh thu 25,353 tỷ đồng (-13.3% svck) và LNST 1,610 tỷ đồng (+16.5% svck), hoàn thành 78% và 84% dự phóng năm 2025 của chúng tôi.

Chúng tôi duy trì dự phóng năm 2025 và 2026 của PNJ vì hoạt động kinh doanh vẫn phù hợp với kỳ vọng. Cụ thể, năm 2025, chúng tôi dự phóng doanh thu đạt 32,570 tỷ đồng (+14.0% svck) và LNST-CĐTS đạt 1,924 tỷ đồng (+9.0% svck). Năm 2026, chúng tôi dự phóng doanh thu đạt 34,950 tỷ đồng (+7.3% svck) và LNST-CĐTS đạt 2,166 tỷ đồng (+12.6% svck).

Do đó, chúng tôi duy trì giá mục tiêu 12 tháng ở mức 99,600 đồng/cp, tương ứng tiềm năng tăng giá 7.0% so với giá đóng cửa 93,200 đồng/cp vào ngày 31/10/2025. Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị đối với PNJ từ MUA xuống GIỮ.