CTCP Vận tải và Xếp dỡ Hải An (HOSE: HAH) | Cập Nhật Q3/2025, TĂNG TỶ TRỌNG – Kỳ vọng 2026 +10.5%

Q3 2025 Tiếp Tục Mạnh Mẽ, Dự Kiến Đạt Mức Lợi Nhuận Cao Kỷ Lục Trong Năm 2025

Trong Q3 2025, HAH ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ, với doanh thu đạt 1.4 nghìn tỷ đồng (+19.4% svck), chủ yếu được thúc đẩy bởi mảng vận tải tàu tự khai thác, ghi nhận 905 tỷ đồng (+45.3% svck) nhờ khối lượng và cường độ hoạt động tăng sau khi hợp tác với VSC. Mảng cho thuê tàu cũng duy trì biên lợi nhuận vững chắc, với doanh thu đạt 273 tỷ đồng (+25.2% svck), được hỗ trợ bởi giá thuê tàu ổn định ở mức cao, ước tính +35.2% so với đầu năm theo dữ liệu của Harper Petersen.

Trong 9Th2025, HAH ghi nhận doanh thu 3.8 nghìn tỷ đồng (+36.3% svck), hoàn thành 83.2% kế hoạch năm 2025 của ban lãnh đạo, được hỗ trợ bởi:(i) nhu cầu ổn định đối với vận tải container nội Á và dòng chảy xuất nhập khẩu vững chắc tại miền Bắc Việt Nam, tạo nền tảng hàng hóa ổn định; và (ii) hiệu quả cộng hưởng từ hợp tác chiến lược với VSC, giúp gia tăng sản lượng container thông qua các cảng của HAH và thúc đẩy tăng trưởng doanh thu. LNST-CĐTS đạt 899 tỷ đồng (+142.7% svck), vượt 3.9% so với kế hoạch, nhờ hiệu quả vận hành được cải thiện, đặc biệt là giảm chi phí G&A do tiết kiệm chi phí từ việc cắt giảm dịch vụ cảng thuê ngoài

Dựa trên các giả định trên, chung tôi giữ nguyên Giá mục tiêu năm 2026 là 66,350 đồng/cp, tương ứng mức tăng tiềm năng 10.5% so với giá hiện tại 60,500 đồng/cp. Xét việc giá cổ phiếu HAH đã tăng 9.8% từ 55,100 đồng/cp kể từ khi chúng tôi bắt đầu khuyến nghị, chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị từ MUA sang TĂNG TỶ TRỌNG, phản ánh định giá hiện đã tiệm cận giá trị hợp lý sau giai đoạn tăng mạnh.