Tập Đoàn FPT (HOSE: FPT) | Cập Nhật Q3/2025, MUA – Kỳ vọng 2026 +20.5%

Đà Tăng Lợi Nhuận Được Duy Trì; Thu Nhập Tài Chính Bù Đắp Sự Chậm Lại Của Hoạt Động Cốt Lõi

Trong Q3/2025, tăng trưởng doanh thu của FPT chậm lại nhưng lợi nhuận tăng mạnh nhờ thu nhập tài chính cao hơn và kiểm soát chi phí hiệu quả. Doanh thu quý đạt 17,205 tỷ đồng (+8.2% svck) và lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 3,375 tỷ đồng (+16.0% svck). Thu nhập tài chính trong quý tăng mạnh 87.7% svck, lên 613 tỷ đồng, nhờ lượng tiền mặt và tiền gửi ngân hàng ở mức kỷ lục cùng lãi chênh lệch tỷ giá cao, qua đó bù đắp phần nào cho mức tăng trưởng chậm lại của doanh thu cốt lõi.

Lũy kế 9Th2025, FPT ghi nhận doanh thu 49,887 tỷ đồng (+10.3% svck) và LNTT 9,540 tỷ đồng (+17.6% svck); LNST-CĐTS 6,867 tỷ đồng (+19.2% svck).

Tháng 8/2025, FPT công bố điều chỉnh kế hoạch năm 2025 tại buổi gặp gỡ nhà đầu tư, với mục tiêu tăng trưởng doanh thu 15% (~72,276 tỷ đồng) và LNTT tăng 18–19% (~13,062 tỷ đồng), thấp hơn so với mục tiêu tại ĐHCĐ ban đầu là lần lượt 20% và 21%. Động thái này phản ánh áp lực tăng trưởng từ thị trường CNTT nước ngoài do ảnh hưởng từ vấn đề thuế quan, đặc biệt trong Q2, và hiệu suất sử dụng nhà máy AI của FPT ở mức thấp.

Bước sang Q4/2025 và năm 2026, chúng tôi kỳ vọng FPT sẽ duy trì được đà tăng trưởng lợi nhuận, được hỗ trợ bởi nhu cầu CNTT toàn cầu ổn định và các hợp đồng quy mô lớn, đặc biệt từ khách hàng Nhật Bản.

Theo đó, chúng tôi giữ nguyên dự báo cho năm tài chính 2025, với doanh thu 71,772 tỷ đồng (+14.2% svck) và LNTT 13,042 tỷ đồng (+17.8% svck), do các ước tính trước đó đã phản ánh sự chậm lại trong đà tăng trưởng. Tuy nhiên, chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo cho năm 2026, với tăng trưởng dưới 20%, phản ánh quan điểm thận trọng hơn về đà mở rộng của mảng CNTT nước ngoài trong bối cảnh chi tiêu khách hàng phục hồi không đồng đều và thị trường APAC còn yếu.

Chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu 12tháng cho cổ phiếu FPT xuống 123,100đồng/cp, từ 131,000đồng/cp trước đây. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với FPT, với mức tăng trưởng tiềm năng 20.5% so với giá đóng cửa 102,200đồng/cp ngày28/10/2025.