Tập đoàn Thiên Long (HOSE: TLG) | Cập Nhật Q2/2026, TĂNG TỶ TRỌNG – Kỳ vọng 2026 +16.6%

Giá Bán Thúc Đẩy Tăng Trưởng, Trong Khi Biên Lợi Nhuận Suy Giảm

KQKD Q2/26 của TLG

TLG ghi nhận KQKD Q2/26 trái chiều, với tăng trưởng doanh thu được hỗ trợ bởi việc tăng giá bán và cơ cấu sản phẩm cải thiện, trong khi sản lượng giảm và biên lợi nhuận thu hẹp gây áp lực lên lợi nhuận. Doanh thu tăng 8.7% svck lên 1,354 tỷ, nhờ ASP tăng khoảng 12% và cơ cấu sản phẩm thuận lợi, dù sản lượng giảm khoảng 3.0% svck.

Doanh thu nội địa tăng 2.8% svck lên 958 tỷ, trong khi doanh thu xuất khẩu tăng mạnh 26.1% svck lên 396 tỷ, nhờ mở rộng tệp khách hàng và nhu cầu duy trì ổn định tại các thị trường trọng điểm ở Đông Nam Á. Tuy nhiên, tỷ trọng xuất khẩu có biên lợi nhuận thấp tăng lên (41% doanh thu so với 34% trong Q2/25) cùng với hoạt động xả hàng tồn kho tại Philippines khiến biên LNG xuất khẩu giảm 7.1 điểm % svck xuống 29.9%. Trên cơ sở so sánh tương đồng về cách hạch toán chi phí khuyến mãi, biên LNG hợp nhất giảm 4.3 điểm % svck. Theo đó, LNST-CĐTS giảm 10.5% svck xuống 199 tỷ.

Giá Mục Tiêu và Khuyến Nghị

Chúng tôi giữ nguyên dự báo doanh thu 2026 và 2027 ở mức lần lượt 4,606 tỷ (+10.4% svck) và 5,073 tỷ (+10.1% svck). Tuy nhiên, chúng tôi giảm dự báo LNST-CĐTS 2026 và 2027 lần lượt 6.9%/5.3%, xuống 451 tỷ (-0.1% svck) và 516 tỷ (+14.5% svck). Điều chỉnh chủ yếu phản ánh giả định biên LNG năm 2026 thấp hơn, ở mức 49.1%, do chi phí nguyên vật liệu tăng và biên lợi nhuận xuất khẩu suy giảm.

Giá mục tiêu mới của chúng tôi là 59,100 đồng/cp, giảm từ 61,600 đồng/cp, tương ứng tiềm năng tăng giá 16.6% so với giá đóng cửa 50,700 đồng/cp ngày 12/08/2026. Theo đó, chúng tôi hạ khuyến nghị từ MUA xuống TĂNG TỶ TRỌNG.