Dabaco (HOSE: DBC) | Cập Nhật Q2/2026, MUA – Kỳ vọng 2026 +29.8%

Lợi Nhuận Suy Giảm Do Giá Bán Bình Quân Thấp

KQKD Q2/26 của DBC

Doanh thu Q2/26 của DBC tăng 11.2% svck, nhờ doanh thu mảng nông nghiệp duy trì tích cực và sản lượng thức ăn chăn nuôi nhiều khả năng vẫn ở mức tốt. Tuy nhiên, giá heo thấp hơn đã gây áp lực lên biên lợi nhuận mảng chăn nuôi, khiến biên lợi nhuận gộp giảm 6.0 điểm % svck xuống 14.7%. Đòn bẩy tài chính cao hơn tiếp tục tạo áp lực, với dư nợ vay tăng 23.0% so với đầu năm lên 7,200 tỷ và chi phí tài chính tăng 29.8% svck. Theo đó, LNST giảm 43.0% svck xuống 289 tỷ. Trong 6Th2026, doanh thu và LNST-CĐTS đạt lần lượt 8,377 tỷ và 663 tỷ, hoàn thành 51.5%/59.4% kế hoạch của ban lãnh đạo và 53.5%/58.0% dự báo doanh thu/LNST-CĐTS năm 2026 của chúng tôi.

Dự Báo Lợi Nhuận

Chúng tôi giữ nguyên dự báo doanh thu năm 2026 ở mức 16,332 tỷ (+9.6% svck) và LNST-CĐTS ở mức 1,143 tỷ (-24.1% svck), dựa trên giả định giá heo bình quân 60,000 đồng/kg. Đối với năm 2027, chúng tôi dự báo doanh thu đạt 18,008 tỷ (+10.3% svck) và LNST-CĐTS đạt 1,273 tỷ (+11.4% svck).

Giá Mục Tiêu Và Khuyến Nghị

Chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu 12 tháng xuống 21,100 đồng/cp từ 28,400 đồng/cp, phản ánh cổ tức bằng cổ phiếu tháng 6/2026, việc nâng lãi suất phi rủi ro lên 8.0% và hạ mức định giá mục tiêu xuống 7.0x P/E và 5.5x EV/EBITDA trong bối cảnh vĩ mô thận trọng hơn. Giá mục tiêu mới tương ứng tiềm năng tăng giá 29.8% so với giá đóng cửa ngày 14/08 ở mức 16,250 đồng/cp.

Sau khi điều chỉnh khoảng 42% từ đỉnh tháng 8/2025, DBC hiện giao dịch ở mức P/E năm 2026 6.2x, thấp hơn mức trung bình 8.5x của các doanh nghiệp cùng ngành trong phạm vi theo dõi của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng mức định giá hiện tại đã phản ánh phần lớn áp lực ngắn hạn từ giá heo suy yếu và chi phí tài chính cao hơn, trong khi mô hình 3F+ tích hợp và kế hoạch mở rộng công suất tiếp tục hỗ trợ triển vọng trung hạn của DBC. Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA, với sự phục hồi của giá heo là động lực chính cho quá trình tái định giá cổ phiếu.