CTCP Xây dựng Coteccons (HOSE: CTD) | Cập Nhật Q2/2026, MUA – Kỳ vọng 2026 +38.5%

KQKD Cả Năm Vượt Kế Hoạch Của Ban Lãnh Đạo

KQKD Q4/26 của CTD

CTD ghi nhận KQKD Q4/26 tích cực, với doanh thu và LNST-CĐTS lần lượt đạt 10,472 tỷ (+25.4% svck) và 146 tỷ (-21.8% svck). Biên GPM cải thiện đáng kể lên 4.45% (+1.87 điểm % svck), nhờ hiệu quả triển khai dự án tốt hơn và cơ cấu dự án thuận lợi hơn. Trong năm 2026, doanh thu đạt 34,340 tỷ (+38.0% svck), hoàn thành 105% dự báo của chúng tôi và 114.5% kế hoạch của Ban lãnh đạo, trong khi LNST-CĐTS tăng 72.7% svck lên 788 tỷ, hoàn thành 112.6% kế hoạch của Ban lãnh đạo nhưng chỉ đạt 90.4% dự báo của chúng tôi. Mức thấp hơn dự báo chủ yếu do chi phí QLDN tăng lên 676 tỷ (+104.1% svck).

Dự Phóng Lợi Nhuận

Chúng tôi giữ dự báo doanh thu năm 2027 gần như không đổi ở mức 43,175 tỷ (+25.7% svck), đồng thời hạ dự báo doanh thu năm 2028 xuống 48,564 tỷ (+12.5% svck) từ 50,780 tỷ, chủ yếu do cập nhật tiến độ ghi nhận doanh thu của dự án Cầu Cần Giờ. Chúng tôi hạ dự báo LNST-CĐTS năm 2027 xuống 793 tỷ từ 938 tỷ, phản ánh chi phí QLDN và chi phí tài chính năm 2026 thực tế cao hơn kỳ vọng. Loại trừ khoản lãi một lần từ thanh lý BCC, LNST-CĐTS năm 2027 dự kiến tăng 24.0% svck. Chúng tôi tiếp tục chưa đưa vào dự báo khả năng hoàn nhập khoản dự phòng 526 tỷ liên quan đến Ngôi Sao Việt do còn nhiều bất định về thời điểm và khả năng thu hồi.

Giá Mục Tiêu Và Khuyến Nghị

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA và chuyển cơ sở định giá 12 tháng sang năm 2027, với giá mục tiêu giảm nhẹ xuống 86,000 đồng/cp từ 87,400 đồng/cp, chủ yếu do dự báo lợi nhuận thấp hơn và WACC tăng lên 11.7%. So với giá đóng cửa 62,100 đồng/cp ngày 07/08/2026, giá mục tiêu tương ứng tiềm năng tăng giá 38.5%.

Đề xuất nâng giới hạn sở hữu nước ngoài của CTD lên gần 100% có thể trở thành một catalyst tái định giá bổ sung, nhờ mở rộng sự tham gia của nhà đầu tư tổ chức và cải thiện thanh khoản.