Ban Viet Bank (HOSE: BVB) | Cập Nhật Q2/2026, MUA - Kỳ vọng +36.6%

Tăng Trưởng Lợi Nhuận Mạnh Nhờ NIM Cải Thiện Và Đòn Bẩy Hoạt Động

Kết Quả Kinh Doanh Q2/26

BVB tiếp tục ghi nhận một quý kinh doanh tích cực trong Q2/26, với TOI đạt 943 tỷ đồng (+37.8% YoY, +4.9% QoQ) và LNTT tăng lên 332 tỷ đồng (+25x YoY, +53.8% QoQ). Kết quả lợi nhuận được hỗ trợ bởi NII tăng trưởng mạnh, NIM cải thiện, chi phí hoạt động và chi phí dự phòng cùng giảm. Nhờ đó, LNTT H1/26 đạt 547 tỷ đồng (+5.9x YoY), hoàn thành 78.2% kế hoạch LNTT FY26 ban đầu của Ban lãnh đạo là 700 tỷ đồng.

Tiền gửi khách hàng tăng 13.9%, cao hơn đáng kể so với mức tăng trưởng tín dụng 7.3% YTD, giúp ngân hàng củng cố thanh khoản đồng thời mở rộng NIM lên 2.7% (+25đcb YTD). Mặc dù tăng trưởng huy động vượt tín dụng đã hỗ trợ kết quả kinh doanh trong H1/26, chúng tôi kỳ vọng đà mở rộng NIM sẽ chậm lại trong H2/26 khi thanh khoản toàn hệ thống tiếp tục thắt chặt và cạnh tranh huy động gia tăng.

Tỷ lệ NPL tăng từ 3.1% trong Q1/26lên 3.2% trong Q2/26. Mặc dù ngân hàng tăng chi phí dự phòng 7.7%, tốc độ tăng vẫn thấp hơn tốc độ hình thành nợ xấu, khiến LLR giảm từ 46% xuống 44%. Nợ nhóm 2 tăng 27.1% YTD lên 1,038 tỷ đồng, cho thấy dư địa hình thành nợ xấu tiếp tục gia tăng và có thể gây áp lực lên chi phí dự phòng trong H2/26.

Dự Phóng Tài Chính

Chúng tôi điều chỉnh tăng 4.3% dự báo LNST-CĐTS FY26E lên 733 tỷ đồng (+76% YoY), chủ yếu phản ánh việc nâng giả định NIM FY26E từ 2,4%lên 2.5%. Đồng thời, chúng tôi hạ dự báo tăng trưởng cho vay và tiền gửi FY26E lần lượt xuống 15.0% và 18.0%, phản ánh triển vọng tín dụng và huy động thận trọng hơn. Chúng tôi duy trì dự báo NPL FY26E ở mức 3.3%. Dự báo LNST-CĐTS FY27 cũng được điều chỉnh tăng 0.6% lên 1,009 tỷ đồng (+37.6% YoY).

Chúng tôi cũng nâng lãi suất phi rủi ro trong mô hình định giá từ 5.0% lên 8.0%, phản ánh mặt bằng lãi suất hiện tại, đồng thời hạ hệ số P/B mục tiêu từ 1.4x xuống 1.3x.

Định Giá và Khuyến Nghị

Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 2026 từ 17,200 đồng/cổ phiếu xuống 16,800 đồng/cổ phiếu. BVB đóng cửa ở mức 12,300 đồng/cổ phiếu tại ngày 31/7/2026, tương ứng với mức tăng tiềm năng 36.6% so với giá mục tiêu mới. Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu BVB.