VIB (HOSE: VIB) | Cập Nhật Q1/2026, MUA – Kỳ vọng 1N +30.7%

Tăng Trưởng Lợi Nhuận Mạnh Nhờ Thu Nhập Ngoài Lãi Bứt Phá

VIB ghi nhận KQKD Q1/2026 tích cực, với LNTT đạt 2,803 tỷ đồng (+15.8% svck, +36.2% theo quý), hoàn thành 24.3% kế hoạch cả năm của ngân hàng và 27.6% dự phóng của chúng tôi. TOI đạt 5,861 tỷ đồng (+27.4% svck, +11.0% theo quý), hoàn thành 25.9% dự phóng FY2026, nhờ sự tăng tốc mạnh của thu nhập ngoài lãi (non-NII), đặc biệt từ dịch vụ thanh toán.

NII tăng 8.1% svck lên 4,039 tỷ đồng nhưng giảm 4.2% QoQ so với Q4/2025. Trong quý, tiền gửi tăng 7.4% YTD, vượt đáng kể mức tăng trưởng tín dụng 1.1% YTD, dẫn đến mức độ sử dụng tài sản thấp hơn. Theo đó, NIM duy trì tương đối ổn định ở mức 3.1%, chỉ cải thiện nhẹ 3đcb QoQ, mặc dù lợi suất cho vay tăng mạnh 115đcb QoQ. Chất lượng tài sản và các chỉ số an toàn vốn vẫn nằm trong ngưỡng theo kế hoạch của ban lãnh đạo và quy định, mặc dù tỷ lệ bao phủ dự phòng vẫn ở mức thấp so với các ngân hàng cùng ngành.

Tại ĐHĐCĐ 2026, VIB công bố cổ tức tiền mặt 9%, ngày thanh toán 03/06/2026 (tương đương lợi suất cổ tức khoảng 5.6%), cùng cổ tức bằng cổ phiếu 9.5% từ nguồn lợi nhuận giữ lại; và phát hành ESOP 0.24%, tương đương 8 triệu cổ phiếu, dự kiến thực hiện trong Q2–Q3/2026. Nếu hoàn tất, vốn điều lệ sẽ tăng từ 34,040 tỷ đồng lên khoảng 37,354 tỷ đồng.

Năm 2026 đánh dấu năm cuối của quá trình chuyển đổi VIB 2.0 kéo dài một thập kỷ (2017–2026), trước khi ngân hàng bước vào chu kỳ tăng trưởng tiếp theo VIB 3.0 (2027–2036), hướng tới tăng trưởng nhanh, bền vững và dựa trên đổi mới ở quy mô lớn. Chiến lược được xây dựng xoay quanh 5 trụ cột sản phẩm nâng cấp: tín dụng số, tối ưu hóa tiền gửi, thẻ, bảo hiểm và đầu tư, thanh toán và ngân hàng giao dịch. Ban lãnh đạo cũng tái khẳng định tham vọng trở thành ngân hàng dẫn đầu thị trường về thẻ trong vòng ba năm tới, được hỗ trợ bởi các quan hệ đối tác chiến lược với Visa và tiếp tục đầu tư vào hạ tầng thanh toán số.

Chúng tôi duy trì dự phóng FY2026 đối với VIB, với TOI đạt 22,644 tỷ đồng (+13.2% YoY) và LNST-CĐTS đạt 8,110 tỷ đồng (+11.3% svck). Theo đó, giá mục tiêu FY2026 vẫn được duy trì ở mức 21,050 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng giá 30.7% so với giá đóng cửa 16,100 đồng/cổ phiếu tại ngày 15/05/2026. Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với VIB.

Kết Quả Kinh Doanh Q1/2026

o       Thu Lãi Thuần (NII): 4,039 tỷ đồng (+8.1% svck, -4.2% theo quý, ~22.9% dự phóng năm 2026 của chúng tôi)

o       Tổng Thu Nhập Hoạt Động (TOI): 5,861 tỷ đồng (+27.4% svck, +11.0% theo quý, ~25.9% dự phóng năm 2026 của chúng tôi)

o      LNTT: 2,803 tỷ đồng (+15.8% svck, +36.2% theo quý, ~27.6% dự phóng năm 2026 của chúng tôi, ~24.3% kế hoạch ban lãnh đạo)

o  LNST-CĐTS: 2,241 tỷ đồng (+15.7% svck, +36.0% theo quý, ~27.6% dự phóng năm 2026 của chúng tôi)

Q1/2026 ghi nhận KQKD tích cực, với TOI đạt 5,861 tỷ đồng (+27.4% svck, +11.0% theo quý) nhờ thu nhập ngoài lãi tăng trưởng vượt trội (+110.8% svck, +70.6% theo quý), qua đó bù đắp phần nào mức tăng trưởng NII yếu hơn khi tiền gửi tăng nhanh hơn tín dụng trong quý. LNTT tăng lên 2,803 tỷ đồng (+15.8% svck, +36.2% theo quý), được hỗ trợ bởi tăng trưởng doanh thu mạnh và hiệu quả chi phí cải thiện, với CIR giảm từ 38.2% trong Q1/2025 xuống 31.6%.

Mức độ mở rộng NIM vẫn hạn chế (+3đcb theo quý) mặc dù lợi suất cho vay được điều chỉnh tăng mạnh, do huy động tiền gửi tăng nhanh và tăng trưởng tín dụng chậm hơn làm giảm mức độ sử dụng tài sản tổng thể trong quý.