CTCP Hàng tiêu dùng Masan (HOSE: MCH) | Cập Nhật Q1/2026, GIẢM TỶ TRỌNG – Kỳ vọng 1N -6.1%

Đà Phục Hồi Tích Cực Được Hỗ Trợ Bởi Mô Hình Retail Supreme, Định Giá Vẫn Là Yếu Tố Hạn Chế

Q1/2026, MCH ghi nhận doanh thu đạt 8,472 tỷ đồng (+13.1% svck, -8.7% svqt), trong khi LNST đạt 1,800 tỷ đồng (+11.5% svck, -14.4% svqt). Kết quả này được hỗ trợ bởi khả năng duy trì biên lợi nhuận ổn định, với (i) biên lợi nhuận gộp giữ ở mức cao 46.7%, cùng (ii) tăng trưởng mạnh của doanh thu tài chính (+50.5% svck), chủ yếu đến từ hoạt động cho vay bên liên quan.

Nhìn chung, MCH đã hoàn thành 25.7% dự phóng doanh thu năm 2026 và 23.3% dự phóng LNST của chúng tôi, nhìn chung phù hợp với kỳ vọng.

Chúng tôi duy trì dự phóng năm 2026, với doanh thu đạt 32,989 tỷ đồng (+8.0% svck) và LNST đạt 7,618 tỷ đồng (+14.3% svck). Mặc dù triển vọng hoạt động kinh doanh tiếp tục cải thiện, chúng tôi cho rằng định giá của MCH vẫn ở mức tương đối cao. Cổ phiếu đóng cửa tại mức 137,000 đồng/cp vào ngày 29/04/2026, tương ứng P/E trượt 26.1x và P/E mục tiêu năm 2026 là 23.5x, cao hơn khoảng 30% so với mức trung bình ngành khoảng 17.0x.

Kể từ khi chúng tôi phát hành báo cáo lần đầu với khuyến nghị BÁN, giá cổ phiếu MCH đã giảm 18.5% từ mức 168,000 đồng/cp. Mức giá hiện tại hàm ý dư địa giảm 6.1% so với giá mục tiêu 128,700 đồng/cp, do đó chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị từ BÁN lên GIẢM TỶ TRỌNG đối với MCH.