Nhà Khang Điền (HOSE: KDH) | Cập Nhật Q1/2026, MUA - Kỳ vọng 1N +82.3%

Thu Nhập Lợi Thế Thương Mại Bù Đắp Cho Tiến Độ Ghi Nhận Lợi Nhuận Chậm Tại Gladia Trong Q1/2026

KDH ghi nhận doanh thu Q1/2026 đạt 281 tỷ đồng (-60.7% svck; -84.5% theo quý), chủ yếu do tiến độ bàn giao tại dự án Gladia by the Waters còn chậm. Tính đến cuối Q1/2026, mới khoảng 30% trong tổng số 226 sản phẩm được bàn giao. Tuy nhiên, LNST-CĐTS tăng mạnh 130.7% svck lên 281 tỷ đồng, chủ yếu nhờ ghi nhận 279 tỷ đồng thu nhập từ lợi thế thương mại phát sinh từ thương vụ mua lại CTCP Bất động sản An Lập (dự án Cát Lái).

Mặc dù doanh thu giảm, biên LN gộp cải thiện đáng kể lên 65.0%, so với 43.2% trong Q1/2025, nhờ tỷ trọng đóng góp cao hơn từ các sản phẩm thấp tầng tại Gladia. Chi phí bán hàng vẫn duy trì ở mức cao khi KDH tiếp tục triển khai các chương trình hỗ trợ bán hàng nhằm duy trì tốc độ tiêu thụ trong bối cảnh thị trường bất động sản còn khó khăn và lãi suất ở mức cao.

Về bảng cân đối kế toán, hàng tồn kho tăng 25.2% từ đầu năm lên 29,126 tỷ đồng sau khi hợp nhất dự án Cát Lái. Trong khi đó, vay dài hạn tăng 60.5% từ đầu năm nhằm phục vụ thanh toán tiền sử dụng đất, kéo theo tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu tăng lên 85.2%.

Ban lãnh đạo kỳ vọng sẽ đẩy nhanh tiến độ bán hàng và bàn giao tại Gladia trong năm 2026, đồng thời có thể ghi nhận lợi nhuận từ việc chuyển nhượng một phần vốn tại các dự án như Bình Trưng Đông Mở rộng và 11A (The Solina). Tính đến Q1/2026, tỷ lệ presales tại Gladia đạt khoảng 60%, trong đó các sản phẩm thấp tầng quy mô nhỏ ghi nhận tỷ lệ hấp thụ gần 90%. Bên cạnh đó, công ty tiếp tục triển khai các dự án trọng điểm gồm The Solina, KCN Lê Minh Xuân và Tân Tạo A.

Kết Quả Kinh Doanh Q1/2026

o   Doanh Thu Thuần: VND 281bn (-60.7% svck, -84.5% theo quý)

o   Lợi Nhuận Trước Thuế: VND 356bn (+127.2% svck, -63.8% theo quý)

o   LNST-CĐTS: 281 tỷ VND  (+130.7% svck, -43.3% theo quý)