Tập Đoàn FPT (HOSE: FPT) | Cập Nhật Q1/2026, MUA – Kỳ vọng 1N +50.5%

Áp Lực Ngắn Hạn Hiện Hữu, Định Giá Điều Chỉnh Tạo Ra Điểm Mua Hấp Dẫn

Q1/2026, FPT ghi nhận doanh thu đạt 12,480 tỷ đồng (+8.7% svck) và LNTT đạt 2,804 tỷ đồng (+16.3% svck), đánh dấu mức tăng trưởng doanh thu theo quý thấp nhất trong vòng 5 năm qua trong bối cảnh nhu cầu thuê ngoài dịch vụ CNTT toàn cầu suy yếu và làn sóng chuyển đổi do AI dẫn dắt đang làm gián đoạn ngành CNTT. Mảng Công nghệ tiếp tục là động lực tăng trưởng chính, với doanh thu tăng 11.0% svck, được hỗ trợ bởi tăng trưởng mạnh tại Nhật Bản (+18.8% svck) và châu Âu (+44.5% svck). Tăng trưởng LNTT hợp nhất chủ yếu đến từ đóng góp tích cực hơn từ các công ty liên kết, với lợi nhuận từ công ty liên kết tăng 26.9% svck lên 667 tỷ đồng, chủ yếu nhờ FPT Telecom và FPT Retail. FPT đã hoàn thành lần lượt 19.6% và 23.6% dự phóng doanh thu và LNTT năm 2026 của chúng tôi.

Dựa trên KQKD Q1 và những thay đổi trong bối cảnh ngành, chúng tôi điều chỉnh giảm dự phóng năm 2026 với doanh thu đạt 56,323 tỷ đồng (+11.3% svck) và LNTT đạt 11,816 tỷ đồng (+16.9% svck). Sang năm 2027, chúng tôi dự phóng doanh thu và LNTT lần lượt đạt 62,203 tỷ đồng (+10.4% svck) và 13,312 tỷ đồng (+12.7% svck).

Chúng tôi cũng điều chỉnh giảm các mức định giá mục tiêu, bao gồm hạ P/E mục tiêu trong phương pháp định giá P/E riêng lẻ từ 18x xuống 17x, đồng thời giảm mức P/E áp dụng cho mảng Công nghệ và Viễn thông trong phương pháp định giá SOTP từ lần lượt 20x và 18x xuống cùng mức 17x, phù hợp với mặt bằng định giá trung bình của ngành. Theo đó, giá mục tiêu năm 2026 được điều chỉnh giảm xuống 107,300 đồng/cổ phiếu từ mức 123,100 đồng/cổ phiếu trước đây.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với FPT. Tại mức giá thị trường hiện tại là 70,700 đồng/cp, giá mục tiêu 106,400 đồng/cp tương ứng tiềm năng tăng giá 50.5%, qua đó mang lại tương quan lợi nhuận/rủi ro hấp dẫn cho các nhà đầu tư dài hạn.