Vinaconex (HOSE: VCG) | Báo Cáo Lần Đầu, MUA – Kỳ vọng 1N +22.1%

Tổng Quan Công Ty

Thành lập năm 1988 với tên gọi ban đầu là Công ty Dịch vụ và Xây dựng nước ngoài, VCG (HOSE: VCG) khởi nguồn với nhiệm vụ quản lý lao động xây dựng Việt Nam hoạt động tại nước ngoài. Năm 2006, công ty thực hiện cổ phần hóa và chuyển đổi thành Tổng công ty cổ phần. Sau đó, VCG niêm yết cổ phiếu lần đầu trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) năm 2008, trước khi Nhà nước thoái vốn toàn bộ vào năm 2018 và công ty chính thức chuyển niêm yết sang HOSE vào năm 2020 nhằm nâng cao khả năng tiếp cận vốn và chuẩn hóa hoạt động quản trị theo tiêu chuẩn doanh nghiệp niêm yết quy mô lớn.

VCG hiện là một trong những tổng thầu xây dựng tư nhân lớn nhất Việt Nam, sở hữu hồ sơ năng lực trải dài nhiều lĩnh vực gồm: hạ tầng giao thông, hạ tầng hàng không, công nghiệp và dân dụng. Nhiều công trình do VCG tham gia xây dựng như Cầu Nhật Tân, Đại lộ Thăng Long, Hệ thống Cao tốc Bắc - Nam, Sân bay Quốc tế Long Thành đã và đang tiếp đánh dấu sự đổi thay của Đất Nước. Ngoài ra, VCG còn đầu tư tài chính vào các mảng năng lượng, nước sạch, giáo dục nhằm đa dạng hóa nguồn thu và tăng trưởng bền vững.

Luận Điểm Đầu Tư

o      Ngành xây dựng dự kiến ​​sẽ tăng trưởng mạnh mẽ trong giai đoạn 2025-2030, nhờ ​​đầu tư công được đẩy nhanh và sự phục hồi của thị trường nhà ở tại Việt Nam

o       Năng lực thi công đã được kiểm chứng và Backlog lớn

o       Quỹ đất 2,000 ha tạo dư địa tăng trưởng dài hạn, biên lợi nhuận cao

o       Danh mục đầu tư tài chính đa dạng, tạo nguồn thu ổn định

Định giá và Khuyến nghị

Do cấu trúc tổng công ty phức tạp, chúng tôi sử dụng phương pháp DCF, SOTP, P/B để xác định giá trị hợp lý của VCG. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 12 tháng là 24,600 VND/cổ phiếu, tiềm năng tăng giá 22.1% so với giá đóng cửa 20,150 VND/cổ phiếu tại ngày 16/06/2025.  Cho giai đoạn 3 năm, chúng tôi định giá VCG ở mức 34,350 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng 70.4%.