Tổng CTCP Vận tải Dầu khí (HOSE: PVT) | Báo Cáo Lần Đầu, MUA– Kỳ vọng 2026 +37.6%

Tổng Quan Công Ty

Tổng Công ty Cổ phần Vận tải Dầu khí (HoSE: PVT) là nhà thầu vận tải dầu khí quốc gia, được thành lập năm 2002 và niêm yết chính thức trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP. Hồ Chí Minh (HOSE) từ năm 2007. PetroVietnam (PVN) là cổ đông kiểm soát, nắm giữ 51% cổ phần tại PVT. Hiện PVT cung cấp chuỗi dịch vụ vận tải toàn diện, bao gồm vận chuyển dầu thô, sản phẩm dầu, hóa chất, LPG/LNG, cũng như vận tải hàng rời. Bên cạnh đó, PVT còn cung cấp dịch vụ lưu trữ nổi FSO/FPSO, cung ứng nhiên liệu (bunker), sửa chữa tàu biển và đại lý hàng hải.

PVT sở hữu đội tàu hiện đại và đa dạng gồm 64 tàu, vận hành hiệu quả trên cả thị trường nội địa và quốc tế. Hiện gần 90% đội tàu được triển khai trên các tuyến quốc tế, đặc biệt là thị trường Bắc Mỹ và châu Âu. Với chiến lược đầu tư sớm vào các tàu chuyên dụng (Aframax, VLGC, tàu chở hóa chất) và chủ động tham gia các liên minh vận tải (shipping pools) toàn cầu, PVT đã củng cố vị thế dẫn đầu tại Việt Nam trong lĩnh vực vận tải hàng lỏng, nắm giữ 100% thị phần vận tải dầu thô và LPG nội địa.

Kết Quả Kinh Doanh

Trong giai đoạn 2019–2024, doanh thu và LNST-CĐTS của PVT ghi nhận CAGR 9.7%. Riêng trong 2024, PVT đạt mức doanh thu và LNST-CĐTS cao kỷ lục, lần lượt 11,732 tỷ đồng (+22.8% svck) và 1,093 tỷ đồng (+12.4% svck), nhờ mặt bằng cước vận tải quốc tế duy trì ở mức cao trong bối cảnh chuỗi cung ứng toàn cầu tiếp tục bị gián đoạn bởi các xung đột địa chính trị lớn (chiến sự Nga–Ukraine, khủng hoảng Biển Đỏ và hạn hán kênh đào Panama).

Bước sang 2025, PVT đặt kế hoạch kinh doanh tương đối thận trọng, dự phóng doanh thu 10,300 tỷ đồng (-16.3% svck) và LNST-CĐTS 960 tỷ đồng (-12.2% svck). Sự dè dặt này chủ yếu đến từ lo ngại các mức thuế nhập khẩu mới của Mỹ có thể làm giảm sản lượng hàng hóa trên các tuyến đường dài, khiến tăng trưởng ton-miles chững lại trong giai đoạn đầu năm.

Tính đến 9Th2025, PVT ghi nhận doanh thu 11,569 tỷ đồng (+36.7% svck) và LNST-CĐTS 772 tỷ đồng (-12.7% svck). Mức giảm lợi nhuận chủ yếu do khoản lợi nhuận một lần 158 tỷ đồng từ thanh lý tàu trong 2024. Loại trừ yếu tố đột biến này, LNST-CĐTS chỉ giảm 5.2% svck, phản ánh áp lực giảm cước vận tải trong các phân khúc dầu/hóa chất và hàng rời.

Tổng tài sản hợp nhất của PVT đạt 20,860 tỷ đồng (+5.0% so với đầu năm), trong đó giá trị đội tàu chiếm gần 60% tổng tài sản. Tỷ lệ Debt/Equity ghi nhận 0.88x, giảm nhẹ so với 0.91x đầu năm. Đáng chú ý, nợ dài hạn giảm xuống 4,900 tỷ đồng (-8.8% so với đầu năm), phản ánh chiến lược giảm đòn bẩy dần dần và việc PVT sử dụng nguồn vốn huy động gần đây để tài trợ mở rộng đội tàu. Điều này tạo dựng nền tảng tài chính vững chắc cho quá trình đầu tư tàu tiếp theo trong bối cảnh ngành vận tải biển bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới.

Luận Điểm Đầu Tư

PVT là lựa chọn ưu tiên của chúng tôi trong phân khúc vận tải dầu khí, nhờ chiến lược mở rộng đội tàu đang triển khai và sự chủ động trong việc định vị cho quá trình chuyển dịch năng lượng. Giá cổ phiếu PVT hiện vẫn đang bị định giá thấp so với giá trị nội tại, mang đến cơ hội đầu tư hấp dẫn cho các nhà đầu tư dài hạn. Luận điểm đầu tư chính bao gồm:

1. Thị trường tàu chở dầu toàn cầu kỳ vọng duy trì diễn biến tích cực đến năm 2028, được hỗ trợ bởi nguồn cung hạn chế và xu hướng thương mại trên các tuyến dài

2. Thị trường tàu chở dầu của Việt Nam bước vào giai đoạn 2026–2028 với nhu cầu vững mạnh, được thúc đẩy bởi nhập khẩu dầu thô gia tăng, hoạt động ổn định của các nhà máy lọc dầu, và dòng chảy sản phẩm dầu dọc bờ biển duy trì bền vững

3. Chúng tôi ưu tiên PVT nhờ vị thế dẫn đầu thị trường, hệ sinh thái logistics dầu khí tích hợp và chiến lược mở rộng quốc tế mạnh mẽ

4. Tăng trưởng hằng năm bền vững và năng lực tài chính vững chắc

5. Định giá hấp dẫn với tiềm năng tăng giá đáng kể

Định Giá và Khuyến Nghị

Chúng tôi sử dụng 4 phương pháp định giá gồm DCF, P/E, P/B và EV/EBITDA để xác định giá trị nội tại của cổ phiếu PVT. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA, với giá mục tiêu 2026 là 26,000 VND/cổ phiếu, tương ứng với mức tăng giá kỳ vọng +37.6% so với giá đóng cửa tại ngày 05/12/2025.