CTCP Thế giới Số (HOSE: DGW) | Báo Cáo Lần Đầu, TĂNG TỶ TRỌNG – Kỳ vọng 2026 +12.2%

Tổng Quan Công Ty

CTCP Thế giới Số được thành lập năm 1997 và đã chuyển mình từ một nhà phân phối IT truyền thống trở thành nhà phân phối hàng đầu các sản phẩm công nghệ và hàng tiêu dùng tại Việt Nam. Công ty hiện là đối tác của hơn 45 thương hiệu toàn cầu, bao gồm Xiaomi, Apple, Asus và Acer, đồng thời vận hành mạng lưới phân phối trên toàn quốc với hơn 8,000 điểm bán.

Kết Quả Tài Chính

Năm 2025, doanh thu đạt 26,632 tỷ đồng (+20.6% svck), trong đó mảng thiết bị gia dụng ghi nhận mức tăng trưởng cao nhất, đạt 75.3% svck lên 1,741 tỷ đồng, được hỗ trợ bởi việc ra mắt các sản phẩm gia dụng cỡ lớn của Xiaomi và bổ sung các thương hiệu mới như Philips, Cuckoo và Funiki. Biên lợi nhuận gộp giảm xuống 8.68% từ mức 9.31% năm 2024 do ảnh hưởng của tỷ giá, trong khi chi phí SG&A giảm từ 6.93% xuống 5.98% doanh thu, chủ yếu nhờ giảm chi phí lương và marketing.

Kết quả, lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số tăng lên 548 tỷ đồng (+23.4% svck), với biên lợi nhuận ròng cải thiện lên 2.06%, nhờ đóng góp cao hơn từ các mảng có biên lợi nhuận tốt như thiết bị văn phòng và thiết bị gia dụng.

Tính đến cuối năm 2025, tổng tài sản của DGW đạt 11,259 tỷ đồng (+32.5% svck). Tổng nợ phải trả tăng 41.9% svck lên 7,787 tỷ đồng, chủ yếu do khoản phải trả ngắn hạn tăng 53.0% svck lên 3,524 tỷ đồng, khi công ty gia tăng tồn kho laptop trước kỳ vọng giá bán tăng.

Luận Điểm Đầu Tư

Chúng tôi đánh giá tích cực DGW nhờ khả năng mở rộng thành công sang các ngành hàng mới và duy trì tăng trưởng doanh thu cũng như lợi nhuận bền vững trong dài hạn:

o     Nhà phân phối hàng đầu với mạng lưới đối tác thương hiệu mạnh và mô hình MES khác biệt

o      Mảng thiết bị văn phòng và thiết bị gia dụng nổi lên như các động lực tăng trưởng chính

o      Việc mở rộng sang các ngành hàng mới hỗ trợ tăng trưởng dài hạn

o       Định giá đã được re-rate nhưng vẫn ở mức hợp lý

Định Giá và Khuyến Nghị

Chúng tôi áp dụng phương pháp định giá kết hợp giữa DCF và P/E với tỷ trọng 40%/60% để xác định giá mục tiêu năm 2026 của DGW ở mức 50,100 đồng/cp. Mức định giá này tương ứng tiềm năng tăng giá 12.2% so với giá đóng cửa 44,650 đồng/cp tại ngày 15/04/2026. Theo đó, chúng tôi khuyến nghị TĂNG TỶ TRỌNG đối với DGW tại mức giá hiện tại.