SBBS xin gửi đến quý nhà đầu tư báo cáo Cập Nhật Q1 2025 về PNJ. PNJ ghi nhận sự sụt giảm cả về doanh thu và lợi nhuận, trong khi mảng bán lẻ trang sức cốt lõi vẫn tăng trưởng vượt trội so với thị trường.

KQKD Hợp Nhất:

Doanh thu: 9,635 tỷ đồng (-23.5% svck)

LNST: 677 tỷ đồng (-8.1% svck)

So với dự phóng trong báo cáo lần đầu của chúng tôi, PNJ đã hoàn thành 27.0% doanh thu dự phóng và 28.3% lợi nhuận sau thuế dự phóng cả năm. Với chiến lược mở rộng mạng lưới cửa hàng tại các thành phố cấp 2 và cấp 3, kết hợp với việc điều chỉnh danh mục sản phẩm sang trang sức có tỷ lệ vàng thấp hơn và mở rộng sang mảng trang sức nam. Chúng tôi tin rằng PNJ sẽ vượt qua những khó khăn từ thị trường vàng biến động và tình trạng thiếu hụt nguồn cung, từ đó củng cố vị thế vững chắc trên thị trường trong thời gian tới.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PNJ, với giá mục tiêu 12 Tháng là 99,600 VND/cổ phiếu, tương ứng với mức tăng tiềm năng +21.2% so với giá đóng cửa 82,200 VND/cổ phiếu ngày 13/05/2025. Về dài hạn, chúng tôi duy trì khuyến nghị với giá mục tiêu 3 Năm là 138,400 VND/cổ phiếu (tiềm năng +68.4%).