CTCP Vĩnh Hoàn (HOSE: VHC) | MUA – Kỳ vọng 1N +15.0%

Tổng Quan Công Ty

Công ty Cổ phần Vĩnh Hoàn (VHC) được thành lập ngày 19/12/1997 tại tỉnh Đồng Tháp với vốn điều lệ ban đầu 300 triệu đồng. Trải qua quá trình phát triển ấn tượng, đến năm 2007, VHC chính thức niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) với mã chứng khoán VHC. Tính đến cuối Q1/2025, vốn điều lệ của công ty đã tăng lên 2,245 tỷ đồng.

Hiện nay, VHC vận hành một hệ sinh thái khép kín và đa dạng trong ngành chế biến cá tra. Ngoài sản phẩm cá tra phi lê đông lạnh xuất khẩu, công ty đã mở rộng sang các sản phẩm giá trị gia tăng cao và phụ phẩm chức năng như collagen, gelatin và dầu cá. Theo VASEP, VHC tiếp tục giữ vị trí số một trong ngành cá tra của Việt Nam năm 2024 với thị phần 14.0% và kim ngạch xuất khẩu đạt 275.2 triệu USD.

Kết Quả Kinh Doanh

Q1/2025, doanh thu thuần đạt 2,648 tỷ đồng, giảm 7.1% so với cùng kỳ (svck), nhưng lợi nhuận sau thuế đạt 211 tỷ đồng, tăng 11.8% svck. Nguyên nhân chính do doanh thu giảm mạnh tại các thị trường: Trung Quốc (-36.0% svck), Mỹ (–5.1% svck), và các khu vực khác (–18.9% svck). Ngược lại, thị trường EU và nội địa ghi nhận mức tăng nhẹ lần lượt 4.2% và 1.2%  svck.  Doanh thu giảm cùng với chi phí đầu vào chịu áp lực từ giá cá giống cao khiến biên lợi nhuận gộp giảm xuống  còn 12.7%, từ mức 15.1% vào cuối năm 2024.

Tính đến cuối Q1/2025, tổng tài sản của VHC đạt 12,822 tỷ đồng, tăng 4.8% so với đầu năm. Tiền mặt và đầu tư tài chính ngắn hạn chiếm 25.9% tổng tài sản, phản ánh vị thế thanh khoản mạnh. Về phía nợ phải trả, tổng nợ tăng 11.6% lên 3,617 tỷ đồng, chủ yếu do tăng vay ngắn hạn lên 2,486 tỷ đồng để hỗ trợ nhu cầu vốn lưu động.

Luận Điểm Đầu Tư

• Dẫn đầu ngành với chuỗi giá trị cá tra tích hợp hoàn chỉnh
• Triển vọng ngành vững chắc & tăng trưởng đa dạng thị trường dài hạn
• Năng lực r&d mạnh mẽ thúc đẩy mở rộng sản phẩm giá trị gia tăng
• Lãnh đạo giàu kinh nghiệm
• Định giá hấp dẫn

Định Giá và Khuyến Nghị

Chúng tôi sử dụng ba phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF), phương pháp EV/EBITDA và P/E để xác định giá trị cổ phiếu VHC. Chúng tôi khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 12 tháng là 66,000 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tiềm năng tăng giá 15.0% so với giá đóng cửa 57,400 đồng/cổ phiếu ngày 03/07/2025. Đồng thời, giá mục tiêu 3 năm là 94,650 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tiềm năng tăng trưởng 64.9%.